文/杨国英

结构性利好，刚刚一个接一个。高层发声

在外部重磅利好仍在持续之下，刚刚刚刚，高层发声一个内部重磅利好传出。刚刚

。高层发声刚刚，刚刚四月ZZJ会议发布通告，高层发声相比三月，刚刚有两个重大增量信号。高层发声

一是刚刚财政货币的增量信息——“要及早发行并用好超长期特别国债”，这是高层发声特别国债落地倒计时的信号，“灵活运用利率和存款准备金率的刚刚政策工具”，这是高层发声新一轮降准降息的信号。

二是刚刚关于资本赋能的增量信号——注意，“积极发展风险资本”，这是ZZJ会议第一次提及，这事实剑指两端，不仅剑指风险资本助推“新兴战略型产业”，而且剑指加快社保、养老金等耐心资本的入市。

ZZJ会议释放的这两大重大增量信号，之于当下股市，绝对意义重大。

关于财政货币层面的增量信号，这是明确增大扩张力度的信号，财政货币扩张力度的增大，这无疑利好当下股市。

关于风险投资的增量信号，无论是之于风险资本的赋能，还是之于耐心资本的入市，事实也均利好当下股市——二级市场不活跃，一级市场的风险投资又怎么可能活跃，二级市场不活跃，又如何结构性吸引耐心资本。

四月ZZJ会议释放的上述两大增量信息，之于当下已被外资初步激活的股市而言，事实无疑又添了一把火。

在这把火添加之后，我们基本可以断定，二季度正在酝酿一轮牛市。

现在，外资已经加速拥抱中国资产，尽管今天A股中幅回调，但是今天港股还是稳住，港股今天稳住并且还勉强维持了7连阳。

港股的7连阳，其实就是外资加速拥抱中国资产的核心标志，港股基于自由流通和超低估值，外资对港股的加速拥抱，本质上加速拥抱中国资产的先行指标。

事实上，最近7个交易日（从上周一开始），正是外资加速拥抱港股，其溢出效应也彻底稳住了A股。

关于近期外资对中国资本的加速拥抱，其源逻辑和技术逻辑，我在昨天的文章已经讲过，源逻辑来自中东危机升级导致美国亟需中期对华缓和，美国中期亟需对华缓和，这是近期外资加速拥抱以港股为先行指标中国资产的源逻辑——也是中国资产近期迎来的外部结构性利好。

在这一外部结构性利好还在持续之下，今天ZZJ会议又明确释放出两大增量信号，这事实就是中国资产外部与内部结构性利好的叠加。

所以，现在，对二季度正在酝酿的一轮牛市，我们没有必要再有什么疑惑了——这一过程，超大概率是二季度酝酿，三季度爆发（甚至6月份前爆发）。

二季度正在酝酿的一轮牛市，港股作为中国资产的先行指标，整体仍将充当先锋，外资在过去三年从港股撤离得多么凶险，现在和接下来就会拥抱得多么积极。

外资积极拥抱港股，这与当下A股的维稳，事实不仅毫不冲突，而且更是A股持续稳定的必要前提。

因为，之于中国资产的一体两面而言，港股的估值水平如果打不上去，那么，A股肯定是无法持久稳住的，毕竟，港股与A股是双向互通的，同时，还存在数量较多的同股同权的AH股（超过100家）——现在同股同权的AH股，其A股估值整体是H股的两倍以上，所以，H股如何打不上去，A股又怎么可能稳得住，存在两者的估值或股息率偏离度过大，总会导致一定程度的内资套利。

所以，五一节之后的五月和六月，港股整体超大概率还将处于结构性的上升通道，而且，在局部时段，上冲势能很有可能势不可挡。

所以，针对私享会，我们在上上周末（4月21日）及时发布“择机挖掘AH股股息率偏差”的港股（港股通为主）之后，本周和下周，我们还将有两个主要针对港股市场（港股通为主）的机会挖掘发布。

这一轮外资对中国资产的加速拥抱，港股是先行指标，整体会率先爆发，继而通过港股率先爆发的溢出效应，A股得已追随上涨、继而进一步传导至大城市楼市的暂稳（避免再急速大跌）——这是当下中国资产内部的流动性动态图。

二季度和三季度，A股整体有小牛、局部有大牛。

二季度和三季度，港股整体有大牛、局部有超大牛。

而之于A股的局部大牛和港股的局部超大牛，其所涉及的多数细分领域会存在一致性，这个节后私享会择机再详细分享。